全球股市到处都在“创新高”，但大机构却已开始买长债了

　　转自zì：华huá尔街见闻

　　美měi银yín策略师shīMichael Hartnett表biǎo示shì，“除chú了le债zhài券quàn以yǐ外wài的de交jiāo易yì”现xiàn在zài可能néng已yǐ经jīng结jié束shù，长zhǎng债zhài预yù计将jiāng在zài下半bàn年nián卷土tǔ重zhòng来lái，受到dào打dǎ击jī的de30年nián期qī美měi债zhài是shì美měi国guó经jīng济jì增zēng长zhǎng疲pí软ruǎn的de“最zuì佳对duì冲”。

　　全球qiú股gǔ市shì掀起狂欢，从美měi股gǔ到dào欧股gǔ再zài到dào日rì股gǔ，屡创纪录lù新xīn高gāo成为wèi共gòng同特征。

　　据统tǒng计在zài全球qiú20大dà股gǔ市shì中zhōng，多duō达14个gè攀升至历lì史shǐ新xīn高gāo，MSCI全球qiú指zhǐ数shù上shàng周zhōu五wǔ再zài次cì刷新xīn纪录lù。标普pǔ500和hé纳指zhǐ100本běn周zhōu创下新xīn高gāo，道指zhǐ则首次cì突破4万wàn点diǎn大dà关，欧洲、加jiā拿ná大dà、巴西xī、印度dù、日rì本běn和hé澳大dà利lì亚主zhǔ要yào股gǔ指zhǐ均jūn处chù于yú或huò接近jìn历lì史shǐ高gāo位。

　　与yǔ此cǐ同时，机构投tóu资zī者zhě开始提tí前qián押注“长zhǎng债zhài”，过去qù两个gè月yuè中zhōng美měi国guó最zuì大dà的de20家jiā共gòng同基jī金jīn经jīng理增zēng加jiā了le长zhǎng债zhài配pèi置。

　　美měi国guó银yín行xíng策略师shīMichael Hartnett表biǎo示shì，随suí着zhe宏hóng观guān经jīng济jì形势走弱，长zhǎng期qī债zhài券quàn将jiāng在zài2024年nián下半bàn年nián迎yíng来lái反fǎn弹，受到dào打dǎ击jī的de30年nián期qī美měi国guó国guó债zhài是shì美měi国guó经jīng济jì名míng义yì增zēng长zhǎng疲pí软ruǎn的de“最zuì佳对duì冲”。

　　Hartnett进一yī步表biǎo示shì，虽suī然rán货币政zhèng策前qián景jǐng将jiāng更加jiā宽松，但dàn未wèi来lái12个gè月yuè美měi国guó政zhèng府可能néng会huì收shōu紧jǐn支出chū，这zhè也yě对duì债zhài市shì有yǒu利lì。新xīn总统tǒng的de第dì一yī年nián财cái政zhèng政zhèng策相比第dì四年nián往wǎng往wǎng会huì收shōu紧jǐn，投tóu资zī者zhě也yě认识到dào财cái政zhèng刺激“已yǐ尽其qí所能néng”。

　　全球qiú股gǔ市shì到dào处chù都dōu在zài“创新xīn高gāo”

　　标普pǔ500在zài近jìn两年nián没有yǒu出chū现xiàn历lì史shǐ新xīn高gāo后hòu，2024年nián创下了le24个gè新xīn高gāo，美měi股gǔ市shì值自zì10月yuè底以yǐ来lái已yǐ上shàng涨zhǎng12万wàn亿美měi元yuán，这zhè在zài一yī定程度dù上shàng源yuán于yú对duì经jīng济jì软ruǎn着zhe陆的de预yù期qī。

　　同时，AI热潮也yě带dài来lái助力lì，英伟达贡gòng献xiàn了le标普pǔ500指zhǐ数shù近jìn四分fēn之一yī的de涨zhǎng幅fú，加jiā上shàng微软ruǎn、亚马逊xùn、Meta和hé谷歌母公司Alphabet，仅这zhè五wǔ大dà科技巨头就jiù贡gòng献xiàn了le标普pǔ500逾53%的de涨zhǎng幅fú。

　　本běn周zhōu道指zhǐ突破4万wàn点diǎn或huò许意yì义yì更为wèi重zhòng大dà，该gāi指zhǐ数shù对duì科技股gǔ权重zhòng较低，这zhè意yì味着zhe美měi股gǔ上shàng涨zhǎng广guǎng度dù扩大dà。

　　欧洲股gǔ市shì同样屡攀新xīn高gāo，泛fàn欧斯sī托克kè600指zhǐ数shù在zài过去qù六liù个gè月yuè中zhōng有yǒu五wǔ个gè月yuè上shàng涨zhǎng，经jīng济jì数shù据显示shì出chū企qǐ稳迹jī象，加jiā上shàng今年nián企qǐ业yè利lì润表biǎo现xiàn超预yù期qī，从而ér提tí振zhèn了le企qǐ业yè盈利lì预yù期qī，推tuī动dòng市shì场chǎng持chí续xù上shàng涨zhǎng。

　　大dà宗zōng商shāng品pǐn价jià格gé飙biāo升也yě在zài推tuī高gāo股gǔ市shì，在zài过去qù三个gè月yuè，英国guó富时100指zhǐ数shù以yǐ美měi元yuán计价jià收shōu益率跑pǎo赢斯sī托克kè50指zhǐ数shù，扭niǔ转了le年nián初chū的de落后hòu局面。

　　大dà宗zōng商shāng品pǐn复苏也yě推tuī动dòng了le加jiā拿ná大dà主zhǔ要yào股gǔ指zhǐS&P/TSX综合指zhǐ数shù创下历lì史shǐ新xīn高gāo，金jīn价jià和hé铜tóng价jià今年nián屡创纪录lù新xīn高gāo，为wèi加jiā拿ná大dà采矿kuàng业yè注入rù动dòng力lì，该gāi行xíng业yè在zài指zhǐ数shù中zhōng权重zhòng超过12%。

　　日rì本běn重zhòng现xiàn亮眼表biǎo现xiàn，东证指zhǐ数shù今年nián上shàng涨zhǎng16%，去qù年nián曾飙biāo升28%。日rì本běn企qǐ业yè改善股gǔ东回huí报bào、日rì元yuán走弱以yǐ及结jié束shù负fù利lì率政zhèng策推tuī高gāo了le日rì本běn股gǔ市shì。

　　分fēn析xī指zhǐ出chū，推tuī动dòng本běn轮全球qiú股gǔ市shì全面上shàng涨zhǎng的de主zhǔ要yào驱动dòng力lì包括，全球qiú各gè大dà央yāng行xíng降jiàng息xī前qián景jǐng、经jīng济jì保bǎo持chí强劲jìn以yǐ及企qǐ业yè盈利lì持chí续xù向xiàng好hǎo。与yǔ此cǐ同时，仍réng有yǒu诸多duō潜在zài利lì好hǎo因yīn素可能néng续xù助涨zhǎng势，如rú货币市shì场chǎng基jī金jīn手中zhōng6万wàn亿美měi元yuán的de资zī金jīn仍réng未wèi完全流liú入rù股gǔ市shì．．．．．．

　　机构投tóu资zī者zhě提tí前qián押注“长zhǎng债zhài”

　　而ér大dà基jī金jīn开始押注“ABB交jiāo易yì”（除chú债zhài券quàn外wài的de任何hé资zī产上shàng涨zhǎng）即将jiāng结jié束shù，过去qù两个gè月yuè美měi国guó最zuì大dà的de20家jiā基jī金jīn经jīng理增zēng加jiā了le长zhǎng债zhài配pèi置，市shì场chǎng已yǐ消化huà今年nián两次cì降jiàng息xī的de风fēng险回huí报bào。

　　摩根gēn大dà通公司研究显示shì，随suí着zhe收shōu益率攀升，美měi国guó最zuì大dà的de20家jiā共gòng同基jī金jīn经jīng理在zài过去qù两个gè月yuè中zhōng增zēng加jiā了le债zhài券quàn存cún续xù期qī头寸。投tóu资zī者zhě则更青睐高gāo评级jí公司债zhài，因yīn为wèi相比负fù收shōu益的de政zhèng府债zhài，公司债zhài更有yǒu吸引力lì。

　　Alliance Bernstein分fēn析xī师shīGershon Distenfeld 表biǎo示shì：

历lì史shǐ一yī致表biǎo明，在zài美měi联储chǔ实际开始降jiàng息xī之前qián的de三到dào四个gè月yuè，美měi债zhài就jiù会huì开始强劲jìn反fǎn弹。这zhè种反fǎn弹或huò将jiāng在zài“1到dào2个gè月yuè内nèi、6个gè月yuè内nèi或huò直zhí到dào2025年nián”才真正到dào来lái。

　　美měi国guó银yín行xíng策略师shīMichael Hartnett则在zài周zhōu五wǔ发布的de一yī份报bào告中zhōng写道，“除chú了le债zhài券quàn以yǐ外wài的de任何hé交jiāo易yì”现xiàn在zài可能néng已yǐ经jīng结jié束shù，长zhǎng债zhài预yù计将jiāng在zài下半bàn年nián卷土tǔ重zhòng来lái。

　　Michael Hartnett指zhǐ出chū：

据统tǒng计自zì2020年nián7月yuè峰值以yǐ来lái，30年nián期qī美měi债zhài的de总回huí报bào率指zhǐ数shù跌幅fú达到dào灾难性的de45%！

对duì于yú美měi国guó，90 年nián代/00 年nián代/10 年nián代时期qī是shì“2+2=4”经jīng济jì的de市shì场chǎng，其qí中zhōng2%的de增zēng长zhǎng和hé2%的de通货膨胀zhàng导致4%的de名míng义yìGDP。就jiù平均jūn增zēng长zhǎng而ér言yán，过去qù四年nián美měi国guó一yī直zhí是shì“2+4=6”经jīng济jì，2%的de增zēng长zhǎng，4%的de通胀zhàng和hé6%的de名míng义yìGDP，其qí中zhōng强劲jìn的de名míng义yì增zēng长zhǎng（主zhǔ要yào是shì由yóu炙手可热的de通胀zhàng推tuī动dòng）是shì美měi债zhài大dà熊市shì和hé企qǐ业yè债zhài、股gǔ票、大dà宗zōng商shāng品pǐn等“ABB”（除chú债zhài券quàn外wài的de任何hé东西xī）牛niú市shì的de催化huà剂。

虽suī然rán投tóu资zī者zhě非常看好hǎo现xiàn金jīn、投tóu资zī级jí债zhài券quàn和hé股gǔ票，但dàn随suí着zhe宏hóng观guān经jīng济jì形势走弱，ABB交jiāo易yì将jiāng在zài2024年nián下半bàn年nián逆转，受到dào打dǎ击jī的de30年nián期qī美měi国guó国guó债zhài是shì美měi国guó经jīng济jì名míng义yì增zēng长zhǎng疲pí软ruǎn的de最zuì佳“对duì冲”。

　　另一yī方面，他表biǎo示shì，虽suī然rán货币政zhèng策前qián景jǐng将jiāng更加jiā宽松，但dàn未wèi来lái12个gè月yuè美měi国guó政zhèng府支出chū可能néng会huì收shōu紧jǐn，这zhè也yě对duì债zhài市shì有yǒu利lì：

美měi国guó总统tǒng周zhōu期qī的de第dì四年nián总是shì政zhèng府支出chū最zuì强劲jìn的de一yī年nián，因yīn为wèi需要yào拉选票，但dàn随suí后hòu在zài新xīn总统tǒng周zhōu期qī的de第dì一yī年nián总是shì会huì出chū现xiàn大dà幅fú放缓。此cǐ外wài投tóu资zī者zhě也yě认识到dào财cái政zhèng刺激措施“已yǐ尽其qí所能néng”。

　　根gēn据美měi银yín一yī项调查，基jī金jīn经jīng理本běn月yuè对duì债zhài券quàn的de配pèi置比4月yuè份平均jūn增zēng加jiā了le7个gè百分fēn点diǎn，但dàn整zhěng体上shàng仍réng偏低。

　　随suí着zhe通胀zhàng和hé劳动dòng力lì市shì场chǎng降jiàng温，重zhòng新xīn点diǎn燃了le人rén们对duì美měi联储chǔ在zài2024年nián降jiàng息xī的de希望，这zhè也yě提tí振zhèn了le美měi债zhài，30年nián期qī美měi债zhài收shōu益率自zì4月yuè底触及年nián内nèi高gāo点diǎn以yǐ来lái下跌了le30个gè基jī点diǎn。此cǐ外wài，美měi国guó银yín行xíng援yuán引EPFR global数shù据称，截jié至5月yuè15日rì当周zhōu，投tóu资zī者zhě向xiàng全球qiú股gǔ票基jī金jīn投tóu入rù了le119亿美měi元yuán，债zhài券quàn基jī金jīn吸引了le117亿美měi元yuán的de资zī金jīn流liú入rù。

　　风fēng险提tí示shì及免责条款kuǎn

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