“做顺应时势、拥抱未来的投资。”这是长城基金陈良栋从业13年、管理公募超8年来的投资体会。初入行时，陈良栋担任电子行业研究员，恰好经历了智能手机加速取代功能机、各类技术创新轮番上阵引发的移动互联网革命，如今，人工智能科技浪潮又起澎湃之势。
洞察产业的革新和演变趋势，正是陈良栋进行投资管理的核心思路。他认为，在现在的市场环境下，需要具备攻防结合的投资思路，一手执“矛”，投资代表新科技趋势的AI产业链，一手执“盾”，投资成熟行业中的优质龙头。
在全新的《栋见趋势》系列里，我们将一起“栋见”以上两大主线的投资机会，并深入了解基金经理陈良栋的投资方法论。
栋见
大的产业趋势会孕育诸多投资机会，身处其中的公司也有望带来可喜的回报。当产业发展的时势来临，随着行业渗透率的加速提高，行业有可能呈现非线性增长，使得相关公司的中长期利润快速增长，从而推动股价的迅速上涨。换句话说，产业趋势对公司业绩的拉动作用，可能远远超过公司自身的努力。
我相信股市盈利的最终来源基本都是国家发展和企业家精神，产业发展势不可挡；也相信优势产业链的上中下游都存在值得挖掘的投资机会，只有深耕产业，才能见微知著，抓住牛股。
“3+3”立体式投资框架
“用产业链思维做研究，跟随产业趋势做投资”是我多年来沉淀形成的投研思路。在实际投资中，我主要以产业链研究为出发点，在中长期趋势向好的产业中，寻找经营状况良好、具备发展优势的优秀个股，并尽量长期持有，力争把握产业趋势发展中的机遇。
经过不断总结与进化，我主要依据3大维度筛选行业、3大标准挖掘个股。具体来看：
首先，我会结合长期、中期和短期维度来判断行业形势，既看新兴行业也看成熟行业。
1）长期维度来看，行业发展空间要有足够的确定性。在成熟期行业中，我主要关注不断发生技术革新、能引领或顺应产业趋势以及估值合理的方向；在成长期行业中，我则重点关注科技、高端制造等具备新兴产业趋势、发展逻辑清晰的方向，比如正引领科技革命和产业变革的AI产业。
2）中期维度来看，行业景气度要高。因为产业发展一般具有周期性特征，容易受到政策、供需变化等因素的影响而出现波动，所以我会结合行业景气度来做研究。
3）短期维度来看，行业当前的估值要合理。如果估值过高，我会适度降低关注度。
在以上行业判断的基础上，我会依据成长空间、竞争格局和管理层3个标准来进一步优选个股。
1）一是看个股是否拥有广阔的成长空间。只有处于需求有增长的行业中，优秀的公司才能将现有产品持续做大，或者不断拓展新产品和新领域，使得业绩持续增长。
2）二是看个股在产业链上的竞争格局如何。简单来说，就是与竞争对手相比，公司是否处于具有竞争优势的位置，是否在品牌、技术、规模、成本或网络效应等方面构建出明显的护城河。比如，在竞争格局相对明朗的行业中，我们常常会看到有一些龙头企业相较于二、三线梯队的企业，已经显现了比较明显的竞争优势，甚至形成了一定的领先地位。
3）三是看管理层是否优秀。我认为，只有那些能力强、进取心足、对行业发展趋势和竞争格局有着深刻理解的管理层，才能够有效组织公司资源去跟紧产业趋势发展方向，并带领公司走得更远。
除了以上定性分析外，我也会结合定量分析来辅助选股，主要观察个股的财务指标来进行作证。当然，如果一些公司符合上述定性标准的话，其财务报表也大体会表现不错，但也有一些处于拐点期或竞争格局刚刚开始改善的公司，暂时还没有达到财务标准，这类标的其实有着良好的发展前景，也值得持续关注。
不过，落实到组合管理上，我们其实很难精准地找到每年表现最好的单一行业，所以我不太会高仓位押注某一板块。总体上，我会同时跟踪几个比较好的产业趋势，并根据以上多个维度进行动态打分，以此作为仓位调整和组合动态管理的依据。
风险提示：以上基金经理观点，仅代表本材料制作之时基金经理结合当时的市场行情做出的分析判断，不代表基金未来长期实际投向。随着市场行情等因素的变化，基金经理的观点及投资方向会结合实际情况进行调整，基金的投资范围与投资限制以基金合同载明为准。
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2024-07-12 06:23:44回复
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